By Thomas Hoffmann
Der Kapital- bzw. Wertpapiermarkt ist neben dem Geld- und dem Kreditmarkt die dritte Säule für die Finanzierung von Unternehmen. In der ökonomischen Theorie wurde die Hypothese effizienter Kapitalmärkte erst mit dem Aufkommen der Marktmikrostrukturtheorie, die sich vor allem mit Fragen der Marktorganisation beschäftigt, um die explizite Integration der Akteursbeziehungen und Transaktionsprozesse ergänzt. Erstmals wurden auch Interessenkonflikte zwischen einzelnen Marktakteuren berücksichtigt. Bislang wurde jedoch die Vermittlungs- und Beratungstätigkeit professioneller Finanzdienstleister vernachlässigt. Insbesondere mangelt es an Analysen der dabei auftretenden Konflikte mit Kunden.
Thomas Hoffmann greift dieses Defizit auf und analysiert für das Gebiet der Wertpapierintermediation das Verhältnis der Anleger zu den von ihnen in Anspruch genommenen Wertpapierdienstleistern unter Effizienzgesichtspunkten. Er vergleicht bestehende aufsichtsrechtliche Vorschriften für den Wertpapierhandel in Deutschland mit den Regelungen der united states und identifiziert Schwachstellen der bisher praktizierten Systeme staatlicher Aufsicht. Mit seinen performanceorientierten Preis- und Transparenzmodellen regt der Autor eine Diskussion über effizienzorientierte Prinzipien der bislang weitgehend ohne wirtschaftstheoretische Fundierung praktizierten deutschen Wertpapieraufsicht an.
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Finanzkrisen und Hedgefonds: Finanzmagier oder Krisenauslöser?
Finanzmagier mit goldenen Händen oder gierige Finanzhaie, die im Verborgenen spekulieren und ganze Volkswirtschaften ins Wanken bringen? Die Vorurteile und das Unwissen über die geheimnisumwitterte Welt der Hedgefonds sind groß und haben zur Mythenbildung beigetragen. Haben Hedgefonds den Kollaps des britischen Pfunds 1993, die Asienkrise 1998, die dritte Ölkrise und die Finanzkrise 2008 verursacht oder verstärkt?
Die Bodenabfertigung eines Flugzeugs hat entscheidende Bedeutung für Pünktlichkeit, Stabilität und Wirtschaftlichkeit des Flugplans. Andreas Schlegel führt an Hand der von Lufthansa an ihrem zentralen Hub Frankfurt/Main systematisch erhobenen Prozessdaten eine detaillierte statistische examine der wichtigsten Bodenabfertigungsprozesse im Luftverkehr durch und identifiziert relevante Einflussfaktoren und Verspätungsursachen.
Systemtheorie, insbesondere diejenige Spielart, die Niklas Luhmann entwickelt hat, ist sehr abstrakt, labyrinthisch verfasst und so geartet, dass Leser/innen u. a. eine umfassende (leider nicht nur soziologische) Vorbildung haben müssen, um sie zu verstehen. Der Autor versucht, in diese 'widerborstige' Theorie einzuführen, ohne ihr Niveau fahrlässig zu unterschreiten.
- Untersuchung über den Ausbreitungswinkel der Bug- und Heckwellen auf flachem Wasser
- Zur Stabilität stromstarker Glimmentladungen
- Induktive Logik und Wahrscheinlichkeit
- Der Konzernabschluß: Grundsätze ordnungsmäßiger Konsolidierung
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1, Abs. 2 - 9 WpHG) BestExecutionVerpflichtung (§ 33a WpHG) Wohlverhaltensregeln bei der Auftragsausführung (§ 31c WpHG) Vorschriften über die Behandlung von Interessenkonflikten (§ 31 Abs. 1 Nr. 2 WpHG) eingeschränkt ja eingeschränkt ja ja ja ja ja eingeschränkt nein nein ja Private Anleger Geeignete Gegenparteien Quelle: in Anlehnung an Duve und Keller (2006c, S. 2431), eigene Zusammenstellung. Allgemeine Verhaltensregeln Die allgemeinen Verhaltensregeln nach § 31 WpHG sollen dafür sorgen, dass die Kunden von Wertpapierdienstleistungsunternehmen im Zuge der konkreten Erbringung von Dienstleistungen oder als Folge hiervon keine Schäden erleiden.
2 WpHG) eingeschränkt ja eingeschränkt ja ja ja ja ja eingeschränkt nein nein ja Private Anleger Geeignete Gegenparteien Quelle: in Anlehnung an Duve und Keller (2006c, S. 2431), eigene Zusammenstellung. Allgemeine Verhaltensregeln Die allgemeinen Verhaltensregeln nach § 31 WpHG sollen dafür sorgen, dass die Kunden von Wertpapierdienstleistungsunternehmen im Zuge der konkreten Erbringung von Dienstleistungen oder als Folge hiervon keine Schäden erleiden. Deshalb müssen die Wertpapierdienstleistungsunternehmen ihre Dienstleistungen mit Sorgfalt und Sachkenntnis erbringen.
Ausführlicher wird dies von Sindelar (2007, S. 208 - 211) dargelegt. Diese Unternehmen müssen zwei der drei folgenden Kriterien erfüllen: eine Bilanzsumme über 20 Mio. ¤, Umsatzerlöse über 40 Mio. ¤ sowie für die Wertpapieranlage zur Verfügung stehende Eigenmittel über 2 Mio. ¤. §§ 31a Abs. 5, 31b Abs. 1 Satz 2 WpHG. Die Entscheidung liegt also nicht bei ihm selbst. 59 Im Ergebnis ergibt sich ein nach Kundengruppen abgestuftes System von Verhaltens- und Organisationspflichten, das die materielle Schutzbedürftigkeit der jeweiligen Anlegergruppen berücksichtigen soll.